Каждый охотник желает знать, где сидит фазан. Эта детская поговорка как нельзя лучше описывает деятельность инвестора. Каждый владелец активов желает знать, где скрывается прибыль. В условиях бурного развития рынка инвестиций неподготовленному человеку сложно не потерять деньги.

Профессионалы для оценки рисков и эффективности деятельности используют целый спектр экономических показателей. Ключевым понятием в анализе инвестиционных проектов является доходность. Существуют такие термины, как доходность облигаций, акций, инвестиций, капитала.

Понятие доходности

Доходность - это понятие, применяемое инвесторами, для оценки результативности операций вложения. То есть это та сумма прибыли, которая останется у инвестора, после вычета всех затрат и издержек. Прибыль в этом случае - это сумма текущего дохода за определенный период и прироста капитала за тот же период. Таким образом, формулу доходности можно представить в виде:

Дох = ПП / СВ * 100 %, где:

  • Дох - это доходность;
  • ПП - прибыль за период;
  • СВ - сумма инвестиционных вложений.

Так как доходность принято определять в процентном соотношении к величине вложений, то прибыль, деленную на сумму вложений необходимо умножить на 100%

Пример расчета доходности

Илларион Генрихович имеет в собственности недвижимое имущество - дом, стоимостью 1 млн рублей. Он решает сдать его в аренду. Стоимость аренды Илларион Генрихович установил в размере 30 тыс. рублей. Как определить доходность за год? Согласно формуле:

Доходность = 30 000 * 12 / 1 000 000 * 100 %.

Доходность от вложений Иллариона Генриховича составит 36%. Таким образом, доходность показывает отдачу капиталовложений в процентном отношении.

Как определить, хорошее вложение средств сделал Илларион Генрихович или нет?
К оценке доходности необходимо подходить логически. В первую очередь, необходимо оценить все издержки при покупке и обороте капитала. Илларион Генрихович приобрел дом за 1 млн рублей - это его издержки. Прибыль за год составила 360 тыс. рублей (30 тыс. рублей * 12 месяцев).

На первый взгляд, может показаться, что доходность в 36% - это замечательно. Но на деле, Илларион Генрихович, затратив миллион рублей, не окупил свои инвестиции за год.

При оценке инвестиций следует пользоваться одним правилом. Положительная динамика деятельности инвесторов возникает, когда выполняется условие, при котором доходность>100%.

То есть инвестиции Иллариона Генриховича станут прибыльными, только когда их доходность будет превышать 1 млн рублей.

Доходы и доходность

Прежде, чем приступить к изучению видов доходности и факторов влияния на эту самую доходность, необходимо разделить довольно близкие по смыслу понятия «доходы» и «доходность». Часто можно встретить людей, особенно новичков-трейдеров, которые смешивают 2 этих термина и путают.
Доход - это величина денежных средств, полученных в результате некой деятельности за отчетный период времени. Применимо к инвестиционной деятельности доход представляет собой величину выгоды, полученную после закрытия позиции в денежном выражении.

Например, трейдер приобрел акцию ОАО «Газпром» за 150 рублей. Перед закрытием торгов он реализовал эту акцию за 450 рублей. Его доход составил 300 рублей (450 руб. - 150 руб.) за день.

Доходность - это величина изменения стоимости активов по отношению к ее первоначальной стоимости за определенный период времени в процентах. Например, трейдер приобрел акцию ОАО «Газпром» за 150 рублей и через 4 дня продал ее за 300 рублей. Доходность инвестиций за день составит 25%. Для того чтобы ее рассчитать необходимо представить стоимость актива (акции) как 100%. Акция была продана за 300 рублей, то есть за 200% первоначальной стоимости. Таким образом, вычитаем из 200% - 100% первоначальной стоимости (издержек) и получаем 100% доходности за 4 дня. Делим все на 4 и получаем среднюю доходность в размере 25 % в день.

Факторы, влияющие на доходность

По своей структуре, факторы, влияющие на доходность, делятся на внешние и внутренние. Последние относятся к предприятию и непосредственно к производству. Внешние же факторы представляют собой совокупность факторов, на которые невозможно повлиять.

Внешние факторы

К ним можно отнести:

  • политическую ситуацию в стране и в мире;
  • цены на иностранное сырье и материалы;
  • рыночные отношения и уровень развития экономики;
  • демографическую картину;
  • степень инфляции;
  • платежеспособность людей;
  • климатические условия и прочее.

Внешние факторы, в первую очередь, влияют на цены, объем продаж продукции, стоимость материалов.

Внутренние факторы

К основным внутренним факторам относятся:

  • снижение и рост производства;
  • снижение объемов сбыта или же их увеличение;
  • изменение цен на продукцию;
  • уменьшение и увеличение себестоимости продукции;
  • изменение процесса транспортировки продукции.

Все факторы, в большей или меньшей степени, влияют на прибыль предприятия, а значит, способны повлиять и на величину доходности.

Виды доходности

Для оценки уровня издержек, вложенных в хозяйственную деятельность, используют доходность. Существуют следующие виды доходности:

1. Внутренняя - доходность, при которой чистый дисконтируемый доход равняется нулю, выражается как процентная ставка.

Внутренняя норма доходности определяется при помощи уравнения:

0 = ∑ ЧПД/(1+НД), где

ЧПД - чистый денежный поток за период;
НД - норма доходности.

2. К погашению - это доходность по облигациям владельца, который удерживает облигации до их погашения.

Рассчитывается так же, как и ставка внутренней доходности:

0 = ∑ ЧПД/(1+НД).

3. Текущая - это объем купонных платежей за 12 месяцев, разделенный на текущую стоимость облигаций. Этот вид используется в отношении акций и облигаций и позволяет произвести сравнение нескольких облигаций либо акций.
Вычисляется по формуле:

ТД = (НС * СК) / РС, где:

  • ТД - текущая доходность акции (облигации);
  • НС - номинальная стоимость (начальная стоимость);
  • СК - ставка купона;
  • РС - рыночная стоимость акции (облигации).

4.Дивидендная - это доходность акций, отражающая отношение дивиденда по акции к величине стоимости самой акции.
Дивидендная доходность акций вычисляется при помощи уравнения:

ДД = Д / ЦА * 100 %, где

  • ДД - дивидендная доходность;
  • ЦА - цена акции;
  • Д - дивиденд, полученный по акции.

Доходность капитала

Доходность капитала, как правило, оценивается в годовом отношении, но для длительных инвестиций больше подходит использование такого значения, как доходность капитала.

Дк = ТД + ПК / Кпер, где

  • Дк — доходность капитала;
  • ТД — текущий доход за определенный период;
  • ПК — прирост капитала за определенный период;
  • Кпер — первоначальный капитал.

Облигации и их доходность

Для того чтобы определиться с доходностью облигаций - необходимо рассмотреть понятие «облигация», которая является одним из главных инструментов инвестиционного фондового рынка.

Облигация - это вид ценных бумаг, который подтверждает долговые отношения между кредитором (владельцем облигации) и заемщиком (тем, кто выпустил облигацию). По сути, покупка облигации представляет собой покупку долга. Так зачем же покупать чужие долги?

Облигации имеют 2 цены:

  • Номинальная. Это цена при выпуске облигации, которая должна быть возвращена после истечения срока облигационного займа.
  • Рыночная. Это цена, по которой эта облигация торгуется на фондовой бирже.

На рыночную цену влияет, в первую очередь, надежность вложений. Это означает, что в процессе оборота, ценные бумаги то растут в цене, то падают. Ближе к выплате по облигации ее стоимость значительно снижается.

Текущую доходность по облигации можно рассчитать при помощи простой формулы:

Дтек = (Д / К) * 100%, где:

  • Дтек - доходность облигации текущая;
  • Д — доход;
  • К — курс облигации.

Акции и их доходность

Акция - это вид ценной бумаги, которая предполагает получение ее владельцем части прибыли компании. Обычно прибыль выплачивается в виде дивидендов. Такой доход также может быть получен в виде маржи, в случае повышения рыночной стоимости бумаги.

Акции имеют номинальную, эмиссионную, балансовую и рыночную стоимость. Каждая из них имеет свои особенности:

  • Номинальная стоимость указывается на лицевой стороне акции. Общая их сумма компании не может превышать величины уставного капитала.
  • Эмиссионная стоимость отражает стоимость акции при приобретении ее первым держателем, после ее размещения на фондовом рынке.
  • Балансовая стоимость представляет собой результат, полученный при делении балансовой стоимости фирмы на число акций, выпущенных в обращение.
  • Рыночная стоимость - это цена, по которой акция торгуется на вторичном рынке.

Акции имеют свою доходность. Такая величина - это показатель, позволяющий дать оценку размерам прибыли, полученной за время владения акцией с момента ее покупки.

Вычислить доходность акции можно по формуле:
Дакц = СК - ПК / ПК, где:

  • Дакц - это доходность акции;
  • СК - совокупный капитал, полученный со времени покупки акции;
  • ПК - первоначальный капитал, который был вложен в приобретение акции.

Любая ценная бумага имеет свою доходность. Ее можно рассчитать по приведенным выше формулам. Но как можно узнать о доходности ценных бумаг, приобретенных на вторичном рынке неделю, час, год назад? Существует ли способ узнать, какую прибыль приобретенные акции приносили своим владельцам? С этой целью были созданы рейтинги доходности ценных бумаг.

Доходность и рейтинг

Рейтинг доходности - это рейтинг ценных бумаг, принесших своим владельцам наибольшую прибыль за предыдущий период (обычно это год). Составляется он на основании данных фондовых бирж по всему миру. В учет берется оценка инвестиционной привлекательности акций (облигаций). Согласно этой оценки ценным бумагам присваивается оценочный индекс от А+ до С-. А+ - это высочайшее качество, а С-, следовательно, очень низкое качество. Рейтинг отражает надежность ценных бумаг, доходность и выплачиваемость дивидендов. Индекс оценки от А+ до С- был разработан корпорацией Стэндард энд Пурз.

Справедливости ради, стоит упомянуть о том, что довольно часто можно увидеть рейтинги доходности в профессиональных печатных изданиях, но это не говорит об их надежности. Это лишь компетентные мнения экспертов.

Но начинающим инвесторам лучше пользоваться подобными рейтингами как шпаргалкой. В большинстве случаев высокую доходность ценные бумаги из таких списков не приносят. Но это практически всегда беспроигрышный вариант для тех, кто не гонится за сверхприбылями, но желает сохранить свой капитал и даже немного преумножить. В подобных рейтингах часто попадаются привилегированные акции. Помимо этого, рейтинг позволяет оценить ценные бумаги в динамике, просмотреть их историю, сделать анализ выгоды от приобретения и т.д.

Риск и доходность

Доходность - это эффективный метод качественной и количественной оценки инвестиционных вложений. У нее есть свои плюсы и минусы. Но она является незаменимым инструментом при анализе рациональности инвестирования. Доходность имеет широкое применение в экономическом анализе, позволяя взвесить решение о необходимости капиталовложения. Часто применяется совместно с показателями рисков. Инвестор при принятии решения о денежных вливаниях кладет на одну чашу весов возможные риски, а на другую - возможную доходность капитала. И если вторая чаша значительно перевешивает, то решение принимается в пользу вложения.

Можно сказать, что доходность и риски - понятия равновесные. Они всегда взаимосвязаны. Негласный закон трейдеров: чем выше риск, тем выше будет доходность. Каждый трейдер стремится уменьшить, просчитать риск и увеличить прибыль.

Так работает фондовый рынок. Каждый инвестор делает рассчеты и узнает, где скрывается прибыль.

Введение

Предприятие - это основное звено и один из субъектов экономики. Сегодня существует множество предприятий, специализирующихся на самых разнообразных видах деятельности и производства и имеющих свою структуру. Однако все они, в конечном итоге, имеют общую цель - получение дохода, а именно - прибыли. Приоритетная роль прибыли возникла с появлением такого явления как рыночная экономика. Жесткие условия рынка вынуждают предприятия развиваться, конкурировать и держать свои позиции.

Уровень доходности предприятия показывает эффективность работы всей структуры и всех уровней производства. Предприятие - это сложный механизм, где каждый выполняет свою функцию. Этот механизм непрерывно взаимодействует с внешней средой, но при этом имеет внутренние особенности. Эффективные менеджеры способны анализировать влияние всех факторов и предлагать наиболее рациональные способы повышения эффективности работы предприятия.

Вопрос: какими способами возможно повысить доходность? - волнует любого менеджера, собственника, руководителя. Пока предприятие приносит доход своему владельцу, оно продолжает функционировать, а значит такая тема как пути повышения доходности будет актуальна повсеместно среди рыночной экономики.

При этом доходами не признаются: суммы налогов на добавленную стоимость, акцизов; поступления по договорам комиссии; авнансы и задатки, предварительная оплата.

В данной курсовой работе первостепенной целью является характеристика методов повышения доходности предприятия. Для достижения цели и более глубокого понимания проблемы необходимо выполнить задачи:

)представить и рассмотреть показатели доходности: прибыль и рентабельность предприятия, их виды и значимость;

)изучить внешние и внутренние факторы, влияющие на доход предприятия;

)охарактеризовать существующие пути повышения доходности предприятия.

1. Понятие доходности предприятия

.1 Прибыль как абсолютный показатель доходности

доход прибыль рентабельность

Коммерческая деятельность не обходится без такой категории как прибыль. Само слово «коммерция» уже тесно связано в сознании людей с данным понятием. Классическое и простое определение прибыли выглядит следующим образом: прибыль - определяется как разность между совокупной выручкой и совокупными издержками.

Прежде чем организовывать какую-либо коммерческую деятельность, предприниматель старается просчитать на сколько выгодным, а значит прибыльным будет этот проект, так как получение прибыли и есть основная цель любой коммерческой организации. Однако с точки зрения англо-американской финансовой школы, получившей мировой признание, приоритетным в деятельности предприятия выступает конкретно максимизация доходов собственников. Это связано с необходимостью оптимального распределения и использования финансовых ресурсов фирмы для обеспечения максимальной рыночной стоимости. Такой рациональный подход позволит обеспечить доход собственников.

Предприятие имеет разиличные направления распределения прибыли (рис. 1.1) В свою очередь доходами организации признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников (собственников имущества). Лишь часть прибыли, остающаяся после уплаты налогов и платежей в бюджет, направляется на развитие предприятия и называется чистой прибылью.

Предприятие может иметь выручку, но это еще не значит, что оно получает и прибыль. Для выявления финансового результата необходимо сопоставить выручку с затратами на производство продукции и ее реализацию, то есть с себестоимостью продукции. Предприятие получает прибыль если выручка превышает себестоимость. В ситуации когда выручка равна себестоимости, то удается лишь возместить затраты на производство и реализацию продукции. Покрываются затраты на закупку и доставку сырья, распределяется заработная плата рабочим, но прибыли в такой ситуации нет, однако предприятие не имеет и долгов. Если затраты превышают выручку, то предприятие получает убыток, отрицательный финансовый результат, что ставит его в сложное финансовое положение, долговые обязательства, не исключено и банкротство. Естественно, организация стремится как можно быстрее улучшить свое положение и реабилитироваться на рынке на сколько это возможно.

Так мы видим, что прибыль - это своеобразные ориентир для предприятия и имеет ряд функций. Кроме того, что прибыль характеризует экономический эффект, она выполняет и стимулирующую функцию, так как является основой для расширения производства, научно-технического и социального развития, материального поощрения работников. Также прибыль является одним из основных источников формирования бюджетов разных уровней.

Прибыль является абсолютным показателем доходности, так как абсолютные показатели позволяют проанализировать динамику различных показателей прибыли за несколько лет. При этом следует отметить, что для получения наиболее объективных результатов следует рассчитывать показатели с учетом инфляционных процессов. Прибыль формируется из нескольких составляющих:

§прибыль от реализации продукции (продаж) Пр - это разность между выручкой от продаж Вр и издержками на производство и сбыт продукции (полной себестоимости) Зпр, суммой налога на добавленную стоимость (НДС), акцизов АКЦ:

Пр = Вр - Зпр - НДС - АКЦ.

§прибыль от прочей реализации (Ппр) - это прибыль, полученная от реализации основных средств и другого имущества, отходов, нематериальных активов. Определяется как разница между выручкой от реализации (Впр) и затрат на эту реализацию (Зр):

Ппр = Впр - Зр.

§прибыль от внереализационных операций - это разница между доходами от внереализационных операций (Двн) и расходами по внереализационным операциям (Рвн):

Пвн = Двн - Рвн

Стоит отметить, что различают бухгалтерскую и экономическую прибыль. Под экономической прибылью понимается разность между общей выручкой и внешними и внутренними издержками. Прибыль, определяемая на основании данных бухгалтерского учета, представляет собой разницу между доходами от различных видов деятельности и внешними издержками.

В условиях рыночной экономики необходимо грамотно распоряжаться прибылью, использовать ее не на потребление, а на инвестиции, инновации и поддержание конкурентоспособности. Величина прибыли зависит от производственной, снабженческой, сбытовой и финансовой деятельности предприятия. Такой показатель как прибыль говорит многое об эффективности предприятия, однако существует также понятие как рентабельность. Оно связано с относительным выражением этих показателей и играет свою роль при анализе работы предприятия. Прибыль и рентабельность предприятия напрямую взаимосвязаны.

1.2 Рентабельность как относительный показатель доходности

Для оценки результативности и экономической целесообразности деятельности предприятия недостаточно только определить абсолютные показатели. Более объективную картину можно получить с помощью показателей рентабельности. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Рентабельность комплексно отражает использование материальных, трудовых и денежных ресурсов.

Показатели рентабельности используют для сравнительной оценки эффективности работы отдельных предприятий и отраслей, выпускающих разные объемы и виды продукции. Наиболее часто используются такие показатели, как рентабельность продукции и рентабельность производства.

Рентабельность продукции (Рп) - это отношение общей суммы прибыли к издержкам производства и реализации продукции (относительная величина прибыли, приходящейся на 1 руб. текущих затрат):

Рп= (Ц-С/ С)*100,

где Ц - цена единицы продукции; С - себестоимость единицы продукции.

Рентабельность производства (общая) показывает отношение общей суммы прибыли к среднегодовой стоимости основных и нормируемых оборотных средств (величину прибыли в расчете на 1 руб. производственных фондов):

Ро=П/(ОСср+ ОбСср)*100,

где П - сумма прибыли; ОСср - среднегодовая стоимость основных средств; ОбСср - средние за год остатки оборотных средств.

Рентабельность характеризует эффективность производственно - хозяйственной деятельности предприятия, отражая при какой величине использованного капитала получена данная масса прибыли. С помощью рентабельности продукции оценивают эффективность производства отдельных видов изделий, а рентабельность производства, или общая, балансовая рентабельность, служит показателем эффективности работы предприятия (отрасли) в целом.

Существует понятие рентабельности оборота. Этот показатель отражает зависимость между прибылью от реализации продукции и выручкой от реализации.

Рентабельность персонала показывает отношение (чистой) прибыли к среднесписочной численности персонала.

Рентабельность продаж - коэффициент рентабельности, который показывает долю прибыли в каждом заработанном рубле. Рентабельность продаж является индикатором ценовой политики компании и её способности контролировать издержки. Часто используется для оценки операционной эффективности компаний.

Помимо того, что показатель рентабельности является одним из основных критериев оценки эффективности работы предприятия, это также результативный, качественный показатель деятельности предприятия. Рост рентабельности способствует повышению финансовой устойчивости предприятия, обеспечивает победу предприятия в конкурентной борьбе и способствует выживанию предприятия в рыночной экономике. Для предпринимателей показатель рентабельности характеризует привлекательность бизнеса в данной сфере.

Наиболее обобщающей оценкой эффективности формирования прибыли является рентабельность активов (экономическая рентабельность). Активы предприятия - совокупность имущественных прав, принадлежащих предприятию, в виде основных средств, запасов, финансовых вкладов, денежных требований к другим физическим и юридическим лицам. Другими словами: активы это вложения и требования. Термин «активы» используется также для обозначения любой собственности, имущества организации. Рентабельность активов характеризует общий уровень прибыли, полученный от использования всех активов предприятия:

Ра=Пб/А*100,

где Пб - бухгалтерская прибыль; А - средняя стоимость всех используемых активов.

Показатели рентабельности используют при оценке финансового состояния предприятия. Однако рентабельность может рассчитываться для страны в целом, например, можно ознакомиться со средней рентабельностью проданных товаров, продукции, работ, услуг и рентабельность активов организаций по видам экономической деятельности, в процентах обратившись к таблице 1. (Приложение 1).

Прибыль и рентабельность важнейшие показатели для экономических субъектов, поэтому не удивительно стремление улучшить эти показатели. Данные показатели зависят как от внутренней, так и от внешней среды, и предприниматели вынуждены это учитывать.

2. Факторы, влияющие на доходность предприятия

.1 Внутренние факторы

В литературе слово «фактор» трактуется как движущая сила совершающегося процесса или одного из его необходимых условий. Внутренними факторами считаются те, которые зависят от самого предприятия, т.е. предприятие может влиять на них, т.к. сама же их порождает.

Внутренние факторы весьма разнообразны, поэтому, для лучшего понимания, анализа, учета и выявления резервов производства их объединяют в следующие группы:

1)уровень и компетентность руководства;

2)технический уровень производства;

)уровень организации производства;

)система стимулирования;

)развитие системы маркетинга;

Все внутренние факторы можно разделить на объективные и субъективные. Объективные возникают независимо от субъекта управления (например, ухудшение горно-геологических условий на горном предприятии или стихийные бедствия). Субъективные, составляющие абсолютное большинство, полностью зависят от субъекта управления и должны быть всегда в поле зрения и анализа.

Рассмотрим подробнее некоторые внутренние факторы.

Компетентность руководства выступает первым пунктом во внутренних факторах заслуженно. Ни одно предприятие не обходится без руководства. Часто предприятие не добивается успеха из-за отсутствия опытного, предприимчивого руководства, а эффективное управление всегда дает свои положительные результаты. Руководитель предприятия должен владеть информацией в полной мере и уметь ей распоряжаться. Так от «верхушки» управление зависят остальные внутренние факторы, например на сколько активно будет проводится инновационная политика, которая способна открыть большие возможности для развития предприятия, повысив технический уровень и конкурентоспособность. Все современные экономические теории указывают на то, что инновации являются источником развития лишь при условии активного и эффективного их использования, а также создания благоприятной среды для их инициирования.

Руководитель может существенно повлиять на характер межличностных отношений в рабочем коллективе, на отношение к совместной деятельности, удовлетворенность условиями и результатами работы, т.е. социально-психологический климат, от которого во многом зависит эффективность деятельности организации в целом.

Уровень организации, система стимулирования и маркетинга (систематизированной деятельность, связанной с разработкой, созданием и реализацией продукции для удовлетворения личных и общественных потребностей ) все это также относится к внутренней среде предприятия. Внутренняя среда предприятия - это люди, имущество и информация. Результатом взаимодействия этих элементов является готовая продукция.

Трудно поспорить с тем, что основу предприятия составляют люди, их усилия и знания. В связи с этим стимулирование работников имеет свою непосредственную отдачу. Значительную роль играет премирование за рационализаторскую и изобретательскую деятельность, которая ведет к увеличению прибылей фирм. Стимулирование перспективных специалистов осуществляется посредством не только денежного вознаграждения, но также льгот и бесплатных услуг из фондов социального потребления. Крупные организации выплачивают своим сотрудникам премии к праздникам в среднем в размере 25-50% месячной заработной платы, 13-ую зарплату; производят выплаты к очередным отпускам; предоставляют в личное пользование автотранспорт с оплатой бензина; полностью или частично компенсируют стоимость жилья и т.д.

С другой стороны, например, сотрудник, осуществивший выгодную сделку для компании, которого не поощрили и не оценили, может попросту покинуть компанию, даже уйти к конкурентам и унести с собой информацию. Это грозит убытками для компании, привыкшей экономить на персонале. От этого может пострадать и репутация. Фирма не будет привлекательна для высококлассных специалистов. Имидж компании-то, о чем не стоит забывать.

Можно сделать вывод, что факторы внутренней среды оказывают прямое воздействие на результаты деятельности предприятия и друг на друга. Например, изменение технологии может потребовать обучения кадров, изменения оплаты труда и т.д.

Факторы внутренней среды определяют производственный потенциал предприятия, но существуют и внешние факторы, которые косвенно влияют на деятельность предприятий и их также надо учитывать и по возможности использовать в пользу предприятия или свести к минимуму их влияние, если оно не благоприятно.

.2 Внешние факторы

Внешние факторы - это те условия, на которые организация не может повлиять, зато внешние факторы оказывают существенное влияние на ее деятельность. Можно назвать это явление внешней средой предприятия, которая подразумевает множество сил и субъектов, оказывающих непосредственное или опосредованное воздействия на функционирование организации и действующих за ее пределами. Чтобы выжить, фирма должна приспосабливаться к внешней среде.

Существуют факторы внешней среды прямого и косвенного воздействия Прямым воздействием обладает такой фактор как население, живущее в окрестности предприятия, так как является основным потребителем и поставщиком рабочей силы. Важную роль играет поставщик компонентов производства, таких как: материальные ресурсы, технология и техника и финансовые ресурсы.

Для подбора поставщиков материальных ресурсов необходим анализ цен, условий поставки и их возможностей. Также из-за недобросовестного поставщика может пострадать качество продукции, а это отразиться на лояльности потребителя к производителю.

Техника и технологии важны сами по себе, т.к. от реагирования предприятия на новые технологии и их внедрения зависит эффективность производства. Поставщиками финансовых ресурсов выступают банки, инвестиционные компании, фонды и др.

Потребители - следующий фактор прямого воздействия. Потребители формируют рынок сбыта. Фирма должна знать своего потребители и его потребности, находить способы их удовлетворения. Потребители рассматриваются с точки зрения ценообразования, возможности предоплаты, использования системы скидок и прочих акций.

Конкуренты также имеют непосредственное воздействие. Конкуренты определяют условия функционирования и величину прибыли, отвлекаемую на создание оптимальных условий для работы. Во многих случаях именно конкуренты, а не потребители, влияют на принятие решений: что и по какой цене продавать. Конкурентная борьба ведется не только за потребителей, но и материальные, финансовые и трудовые ресурсы.

От того, насколько хорошо разработана система взаимодействия с контактными аудиториями, зависит прибыльность предприятия. Именно вовремя проведенный анализ может предупредить о грядущих переменах в потребительских предпочтениях.

Государство - достаточно мощный центр регулирования экономической деятельности. Государство оперирует нормативно правовыми актами, посредствам установления налогов, субсидий, налоговых ставок, ставок рефинансирования, дотаций и других инструментов.

О влиянии государства на экономику можно говорить много. Например, на сегодняшний день существует мнение, что правительство России должно частично или временно освобождать от уплаты налога на прибыль начинающие, перспективные проекты. Считается, что эта мера окажет благоприятное влияние на развитие малого и среднего предпринимательства. 45% предпринимателей считают необходимой мерой устранение административных барьеров, и 47% считают важным снизить ставку по коммерческим кредитам.

Государство устанавливает таможенные пошлины, так например с 1 сентября 2015 г. Россия снизила таможенные пошлины почти по 4 тыс. наименований товаров. Ввозные пошлины в основном были снижены на санкционные товары. Из-за этого, в некоторых случаях, могут пострадать отечественные производители. Так, снижение ставок коснулось нескольких отраслей промышленности, в том числе, легкой промышленности и индустрии детских товаров.

Здесь мы видим и влияние политической обстановки на проводимую политику в области экономики, и так плавно переходим к факторам косвенного воздействия.

Существуют факторы внешней среды косвенного воздействия. Это политические, экономические, социально-культурные, демографические, международные факторы.

Политические факторы отражают стабильность преобразований в стране, количество политических фракций, криминальную обстановку. Политическая ситуация и инвестиционный климат определяют объем инвестиций в экономику страны.

Известно, что в России экспорт на 37,6% определяет динамику промышленного производства. Так в 2014 году этот показатель был весьма не велик (101,1%).Это связано с сокращением экспорта в связи с введенными санкциями, которые извне повлияли на деятельность многих производств.

Влияние внешней среды можно рассмотреть на примере деятельности золотодобывающего предприятия. Для этого обратимся к таблице 2 (Приложение 2) «Возможности и угрозы внешней среды, влияющие на деятельность золотодобывающих предприятий».

В таблице видно влияние на деятельность предприятия политической обстановки, государственного правового регулирования, уровня цен на продукцию, уровня инвестиционной привлекательности отрасли. Каждое предприятие имеет свою специфику при взаимодействии, как с внешней, так и с внутренней средой. Однако каждое предприятие стремится к повышению доходности, и в следующей главе речь пойдет о путях достижения увеличения доходов предприятия.

3. Пути повышения доходности предприятия

Доходами организации признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов и погашение обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников.

Затраты на производство и реализацию продукции определяют уровень и структуру ее себестоимости. Количественно в структуре цены она занимает значительный удельный вес, поэтому снижение себестоимости очень заметно сказывается на росте прибыли при прочих равных условиях.

Предприятие может снизить себестоимость продукции, если начнет использовать более дешёвое сырье, однако в некоторых случаях это может отразиться на качестве продукта, а значит и на спросе на него. Выбирая дешевый материал, производитель рискует расположением потребителя, поэтому следует обратить внимание на такой способ снижения себестоимости продукции как модернизация производственного процесса.

Решающим условием снижения себестоимости служит непрерывный технический прогресс. Внедрение новой техники, комплексная механизация и автоматизация производственных процессов, совершенствование технологии, внедрение прогрессивных видов материалов позволяют значительно снизить себестоимость продукции. Предприятия может находить эффективные способы использования отходов производства.

Рационализация использования имеющихся ресурсов в том числе и рабочей силы: повышение уровня квалификации работников, обеспечения опережающего роста производительности труда по сравнению со средней зарплатой также даст свои результаты. Соответствие квалификации работников уровню используемых технологий предельно важно, иначе дорогостоящее оборудование может быть не оправдано, и коэффициент его использования будет низким.

Известно, что в 90-х гг. инновационной деятельностью занимались от 52 до 76% предприятий. В том числе, от 31 до 46% предприятий применяли товарно-продуктовые инновации, от 15 до 33% - технологические инновации. .В начале ХХI в. эти параметры изменились - большее число предприятий стали применять технологические инновации (до 51%), большое внимание стало уделяться новым подходам к системе управления и формированию качества персонала.

Увеличение производства продукции и повышение ее цены за счет повышения качества, совершенствование средств производства. Это тоже может быть связано с НТП.

Действительно, увеличение объема продаж в натуральном измерении при прочих равных условиях ведет к росту прибыли, но соответствующее увеличение объемов производства требует дополнительных инвестиций и, следовательно, собственных средств предприятия или доступного долгосрочного кредита.

Снижение затрат на производство и реализацию продукции можно обеспечить используя выгодное местоположение, например близость предприятия к месторождениям позволяет сократить расходы на транспортировку. Все чаще производители предпочитают иметь собственную точку сбыта - свой магазин.

Диверсификация производства, то есть расширение ассортимента, освоение новых рынков является важным этапом развития предприятия и подкрепляется стремлением к экономической выгоде. Здесь же можно отметить важность ориентации на потребителя, ведь ассортимент корректируется под его потребности. Принцип ориентации на потребителя проявляется в понимании потребностей и ожиданий потребителей, измерении удовлетворенности потребителей и результатов действий. Организации зависят от своих потребителей и поэтому должны выполнять требования потребителя и стремиться превзойти его ожидания. Характеристика клиентских сегментов, составление портрета потребителя является этапом разработки стратегии предприятия.

Для получения большей прибыли и увеличения доходности предприятие также может сдать часть своего имущества, включая помещения, сооружения, оборудование и т.д., на аренду на более или менее длительный срок. Сдача имущества в аренду может принимать в результате форму аренды с выкупом. В итоге предприятие получает доход, увеличивающий внереализационные доходы и валовую прибыль. Но этот метод не связан с развитием предприятия.

Заключение

Итак, существует несколько путей повышения доходности предприятия. Они связаны с снижением себестоимости продукции и издержек производства, с расширением выпуска и ценовой политикой, проведением работы с потребителями, и конечно с техническим прогрессом. Руководство предприятия выбирает наиболее действенные методы исходя из специфики деятельности организации. На решение руководства влияют множество факторов, которые делятся на внешние и внутренние. Если на внутреннюю среду есть возможность повлиять, то влияние извне необходимо либо сводить к минимуму, либо использовать на пользу организации.

При выборе стратегии по повышению доходности анализируются в первую очередь такие показатели как прибыль и рентабельность. Существуют различные формы расчета данных величин. Рентабельность показывает, насколько прибыльна деятельность предприятия, соответственно, чем выше коэффициенты рентабельности, тем эффективней деятельность. Прибыль - определяется как разность между совокупной выручкой и совокупными издержками. От своевременности проведения анализа, от достоверности полученных результатов и оперативности разработки мер, направленных на рост показателей прибыли и рентабельности зависит успешное развитие организации в долгосрочной перспективе.

В настоящее время для повышения прибыльности и рентабельности наиболее часто используют такие способы как повышение уровня продаж и снижение издержек, а также все больше компаний уделяют повышенное вниманию маркетингу (работе с потребителем), что позволяет им не только выбирать товары, которые представляют интерес для потребителей, но и продвигать их на рынок.

Библиографический список

1.Блэкуэлл Р., Поведение потребителей. 10-е изд./ Блэкуэлл Р., Миниард П., Энджел Дж. Пер. с англ. - Спб.:Питер, 2010.

2.Бородина Е.И. Финансы предприятий. Учебн. пособие / Бородина Е.И. - М.: ЮНИТИ, 2000.

.Гапоненко А.Л., Теория управления: Учебник / Под. общ. ред. Гапоненко А. Л, Панкрухина А.П. - М.: Изд-во РАГС, 2004.-558 с.

.Генкин, Б.М. Организация, нормирование и оплата труда на промышленных предприятиях: учебник для студентов/ Б.М. Генкин. - М:НОРМА, 2005 - 431 с.

.Заусаев В.К. Стратегия устойчивого развития города Южно-Сахалинска до 2020 года. В.К. Заусаев, С.А. Надсадин, И.Г. Минервин, Розанова Н.В. - Хабаровск: Изд-во ДВАГС, 2009. - 215 с.

.Иванова Ю.Н Принципы составления стратегии. // Экономика и предпринимательство №3 (26), май-июнь 2012 г.

.Коновалова Г.И. Проблемы управления затратами на промышленном предприятии и способы их решения // Менеджмент в России и за рубежом. - 2008. - №1.

.Кондратьева, М.Н. К 64 Экономика и организация производства: учебное пособие / М.Н. Кондратьева, Е.В. Баландина. - Ульяновск: УлГТУ, 2013. - 98 с.

.Кондратьева, М.Н. Экономика предприятия: учебное пособие / М.Н. Кондратьева, Е.В. Баландина. - Ульяновск: УлГТУ, 2011. - 174 с.

.Коршунов В.В. Экономика организации(предприятия):учебник для бакалавров / В.В Коршунов, - М.: Изд-во Юрайт, 2011. - 392 с.

.Непомнящий Е.Г. Экономика и управление предприятием: Конспект лекций Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1997. 218 с.

.Нуреев Р.М. Курс микроэкономики. - Н 90 2-е изд., изм. - М.: Издательство НОРМА (Издательская группа НОРМА-ИНФРА - М), 2000. - 572 с.

.Пинегина И.Т. Стратегическое планирование научно-технического прогресса. // Проблемы современной экономики. №3 (35), 2013.

.Семенов, Н.А. Маркетинг / Н.А. Семенов: учебное пособие. 1-е изд. Тверь: ТГТУ, 2007. 100 с.

.Сергеев И.В, Веретенникова И.И Экономика организаций (предприятий):учеб./под ред. И.В Сергеева. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.:ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. - 560 с.

В системе показателей эффективности деятельности предприятий важнейшее место принадлежит рентабельности.

Рентабельность представляет собой такое использование средств, при котором организация не только покрывает свои затраты доходами, но и получает прибыль.

Доходность, т.е. прибыльность предприятия , может быть оценена при помощи как абсолютных, так и относительных показателей. Абсолютные показатели выражают прибыль, и измеряются в стоимостном выражении, т.е. в рублях. Относительные показатели характеризуют рентабельность и измеряются в процентах или в виде коэффициентов. Показатели рентабельности в гораздо меньшей мере находятся под влиянием , чем величины прибыли, поскольку они выражаются различными соотношениями прибыли и авансированных средств (капитала), либо прибыли и произведенных расходов (затрат).

При анализе рассчитанные показатели рентабельности следует сопоставить с плановыми, с соответствующими показателями предыдущих периодов, а также с данными других организаций.

Рентабельность активов

Важнейшим показателем здесь является рентабельность активов (иначе — рентабельность имущества). Этот показатель может быть определен по следующей формуле:

Рентабельность активов — это прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия, деленная на среднюю величину активов; получившееся умножаем на 100%.

Рентабельность активов = (чистая прибыль / среднегодовая величина активов) *100%

Этот показатель характеризует прибыль, получаемую предприятием с каждого рубля , авансированного на формирование активов. Рентабельность активов выражает меру доходности в данном периоде. Проиллюстрируем порядок изучения показателя рентабельности активов по данным анализируемой организации.

Пример. Исходные данные для анализа рентабельности активов Таблица №12 (в тыс. руб.)

Показатели

Фактически

Отклонение от плана

5. Итого средняя стоимость всех активов организации (2+3+4)

(пункт.1/пункт.5)*100%

Как видно из таблицы, фактический уровень рентабельности активов превысил плановый уровень на 0,16 пункта. Непосредственное влияние на это оказали два фактора:

  • сверхплановое увеличение чистой прибыли на сумму 124 тыс. руб. повысило уровень рентабельности активов на: 124 / 21620 * 100% = + 0,57 пункта;
  • сверхплановое увеличение активов предприятия на сумму 993 тыс. руб. снизило уровень рентабельности активов на: + 0,16 — (+ 0,57) = — 0,41 пункта.

Общее влияние двух факторов (баланс факторов) составляет: +0,57+(— 0,41) =+0,16.

Итак, рост уровня рентабельности активов по сравнению с планом имел место исключительно за счет увеличения суммы чистой прибыли предприятия. В то же время рост средней стоимости , других , а также снизил уровень рентабельности активов .

В аналитических целях кроме показателей рентабельности всей совокупности активов, определяются также показатели рентабельности основных средств (фондов) и рентабельности оборотных средств (активов).

Рентабельность основных производственных фондов

Показатель рентабельности основных производственных фондов (называемый иначе показателем фондорентабельности) представим в виде следующей формулы:

Прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия умноженная на 100% и деленная на среднюю стоимость основных производственных фондов.

Рентабельность оборотных активов

Прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия умноженная на 100% и деленная на среднюю величину оборотных активов.

Рентабельность инвестиций

Показатель рентабельности инвестированного капитала (рентабельности инвестиций) выражает эффективность использования средств, вложенных в развитие данной организации. Рентабельность инвестиций выражается следующей формулой:

Прибыль (до уплаты налога на прибыль) 100% деленная на валюта (итог) баланса минус сумма краткосрочных обязательств (итог пятого раздела пассива баланса).

Рентабельность собственного капитала

Для того, чтобы получить приращение за счет использования кредита, необходимо, чтобы рентабельность активов за вычетом процентов за пользование кредитом была больше нуля. В данной ситуации экономический эффект, полученный в результате использования кредита, будет превышать расходы по привлечению заемных источников средств, то есть проценты за пользование кредитом.

Существует также такое понятие, как плечо финансового рычага , представляющее собой удельный вес (долю) заемных источников средств в общей сумме финансовых источников формирования имущества организации.

Соотношение источников формирования активов организации будет являться оптимальным, если оно обеспечивает максимальное приращение рентабельности собственного капитала в сочетании с приемлемой величиной финансового риска.

В ряде случаев предприятию целесообразно получать кредиты и в условиях, когда имеет место достаточная величина собственного капитала, поскольку рентабельность собственного капитала увеличивается вследствие того, что эффект от вложения дополнительных средств может быть значительно выше, чем процентная ставка за пользование кредитом.

Кредиторы данного предприятия так же, как и ее собственники (акционеры) рассчитывают на получение определенных сумм доходов от предоставления средств этого предприятия. С позиций кредиторов показатель рентабельности (цены) заемных средств будет выражаться следующей формулой:

Плата за пользование заемными средствами (это прибыль для кредиторов) умноженная на 100% деленная навеличину долгосрочных и краткосрочных заемных средств.

Рентабельность совокупных вложений капитала

Обобщающим показателем, выражающим эффективность использования общей величины капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, является рентабельность совокупных вложений капитала .

Этот показатель можно определить по формуле:

Расходы, связанные с привлечением заемных источников средств плюсприбыль, остающаяся в распоряжении предприятия умножить на 100% делить на величину совокупного используемого капитала (валюта баланса).

Рентабельность продукции

Рентабельность продукции (рентабельность производственной деятельности) может быть выражена формулой:

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия умноженная на 100% деленная на полную себестоимость реализованной продукции.

В числителе этой формулы может быть также использован показатель прибыли от реализации продукции. Данная формула показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Данный показатель рентабельности может быть определен как в целом по данной организации, так и по отдельным ее подразделениям, а также по отдельным видам продукции.

В ряде случаев рентабельность продукции может быть исчислена как отношение прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (прибыли от реализации продукции) к сумме выручки от реализации продукции.

Рентабельность продукции, рассчитанная в целом по данной организации, зависит от трех факторов:
  • от изменения структуры реализованной продукции. Увеличение удельного веса более рентабельных видов продукции в общей сумме продукции способствует повышению уровня рентабельности продукции.;
  • изменение себестоимости продукции оказывает обратное влияние на уровень рентабельности продукции;
  • изменение среднего уровня реализационных цен. Этот фактор оказывает прямое влияние на уровень рентабельности продукции.

Рентабельность продаж

Одним из наиболее распространенных показателей рентабельности является рентабельность продаж. Этот показатель определяется по такой формуле:

Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) умножить на 100% делить на выручку от реализации продукции (работ, услуг).

Рентабельность продаж характеризует удельный вес прибыли в составе выручки от реализации продукции. Этот показатель называют также нормой прибыльности.

Если рентабельность продаж имеет тенденцию к понижению, то это свидетельствует о снижении конкурентоспособности продукции на рынке, так как говорит о сокращении спроса на продукцию.

Рассмотрим порядок факторного анализа показателя рентабельности продаж. Предполагая, что структура продукции осталась неизменной, определим влияние на рентабельность продаж двух факторов:

  • изменение цены на продукцию;
  • изменение себестоимости продукции.

Обозначим рентабельность продаж базисного и отчетного периода соответственно как и .

Тогда получим следующие формулы, выражающие рентабельность продаж:

Представив прибыль как разность между выручкой от реализации продукции и ее себестоимостью, получили эти же формулы в преобразованном виде:

Условные обозначения:

∆К — изменение (приращение) рентабельности продаж за анализируемый период.

Пользуясь методом (способом) цепных подстановок, определим в обобщенном виде влияние первого фактора — изменения цены на продукцию — на показатель рентабельности продаж.

Затем исчислим влияние на рентабельность продаж второго фактора — изменения себестоимости продукции.

где ∆К N — изменение рентабельности за счет изменения цены на продукцию;

∆К S — изменение рентабельности за счет изменения . Общее влияние двух факторов (баланс факторов) равняется изменению рентабельности по сравнению с ее базисной величиной:

∆К = ∆К N + ∆К S ,

Итак, повышение рентабельности продаж достигается повышением цен на реализуемую продукцию, а также снижением себестоимости реализуемой продукции. Если в структуре реализуемой продукции увеличивается удельный вес более рентабельных видов изделий, то это обстоятельство также повышает уровень рентабельности продаж.

Чтобы повысить уровень доходности продаж, организация должна ориентироваться на изменения конъюнктуры рынка, наблюдать за изменениями цен на продукцию, осуществлять постоянный контроль за уровнем затрат на производство и реализацию продукции, а также осуществлять гибкую и обоснованную ассортиментную политику в области выпуска и реализации продукции.

В теории и практике финансового анализа в целях оценки эф­фективности деятельности предприятия применяют разнородные показатели доходности, различающиеся как целями применения, так и методикой их расчета и интерпретации. Это создает проблему их взаимной увязки, и самое главное, обоснования того показателя, который может быть использован как обобщающий критерий эф­фективности деятельности. Наличие такого обобщающего показате­ля, рассматриваемого как критерий оценки эффективности

деятельности, позволяет создать целостную картину финансового состоя­ния организации и охарактеризовать его перспективы. При этом изменение всех остальных показателей частного характера рассмат­ривается с позиции их влияния на обобщающий показатель. Тем са­мым обеспечивается взаимная увязка показателей, с разных сторон характеризующих эффективность деятельности организации.

Таким показателем в системе оценки эффектив­ности деятельности является рентабельность собственного капитала, поскольку он характеризует способность предприятия к наращению капитала, а следовательно, его финансовую устойчивость, рациона­льность управления структурой капитала и эффективность инвести­ционной деятельности. В зависимости от изменения величины дан­ного показателя могут быть оценены операционные и финансовые риски предприятия.

Инвесторы капитала (акционеры) вкладывают в предприятие свои средства с целью получения прибыли от инвестиций, поэтому с точки зрения акционеров наилучшей оценкой результатов хозяй­ственной деятельности является наличие прибыли на вложенный капитал. Показатель прибыли на вложенный акционерами (собст­венниками) капитал, называемый рентабельностью собственного капитала (Рск), определяется по формуле:

Рск = ЧП / СК, где

ЧП - Чистая прибыль;

СК - Собственный капитал.

Показатель важен для оценки финансового состояния предприятия. Числитель формулы представляет собой тот конечный фи­нансовый результат, который остается в распоряжении собственни­ков. В ее знаменателе отражается величина капитала, предоставленного собственниками в распоряжение предприятия и включающего следую­щие составляющие: уставный капитал; добавочный капитал; резервы, сформированные за счет чистой прибыли; нераспределенную прибыль.

Поскольку величина собственного капитала меняется во време­ни, необходимо выбрать способ его расчета, которым может быть:

1) расчет по данным о его состоянии на конкретную дату (конец периода);

2) определение средней величины за 2 периода.

Пример. Пусть прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия, в анали­ зируемом периоде составляет 15000 руб.; величина собственного капитала за отчетный период - 115 000 руб., за предыдущий - 100 000 руб. (100 000 + 15000). Расчет рентабельности собственного капитала двумя способами покажет расхождение:

Рск = 15000 / 115000 * 100 = 13%

Рск = 15000 / [(100000 + 115000)/ 2] *100 = 14%.

Являясь обобщающим показателем, комплексно характеризую­щим эффективность деятельности предприятия, рентабельность собственного капитала является функцией трех основных показате­лей, характеризующих доходность операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Доходность операционной деятельности.

Среди показателей до­ходности ключевой характеристикой в оценке рентабельности соб­ственного капитала является доходность операционной деятельно­сти, которая в свою очередь может быть охарактеризована двумя группами показателей. Показатели первой группы представляют со­бой соотношения прибыли и вложенного капитала и характеризуют доходность вложения капитала в активы организации. Вторая груп­па - это соотношения прибыли и объема продаж, которые характе­ризуют эффективность продаж. К показателям второй группы мо­жет быть также отнесен показатель, характеризующий отношение прибыли к произведенным расходам.

В качестве обобщающей количественной характеристики доход­ности операционной деятельности может быть использован финан­совый коэффициент, получивший название рентабельности активов (Ра). Экономический смысл показателя состоит в том, что он харак­теризует отдачу с каждого рубля, вложенного в активы предприятия.

Ра = Пр /Аср, где

ПР – Прибыль от продаж;

Аср – средняя величина активов.

В аналитических целях определяется рентабельность как всей совокупности активов, так и рентабельность оборотных активов (Роа):

Роа = Пр / ОАср, где

Оа – средняя величина оборотных активов.

По соотношению прибыли и объема продаж определяется вели­чина показателя, получившего название рентабельности продаж (Рп). Для его расчета используется формула

Рп = Пр / Впр, где

Впр – выручка от продаж.

На основе данного алгоритма может быть рассчитана группа показателей рентабельности продаж, различия в расчетах которых будут связаны с определением числителя. В качестве последнего может быть выбрана прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, или чистая прибыль. В практике анализа рассматриваемые показатели получили название промежуточных уровней доходности.

Коэффициенты рентабельности продаж показывают, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля продаж.

Величина показателя рентабельности продаж широко варьиру­ется в зависимости от сферы деятельности предприятия. Объясняет­ся это различием в скорости оборота средств, связанным с различи­ями в размерах используемого капитала, необходимого для хозяйст­венных операций, в сроках кредитования, величине складских запасов и т. д. Длительный оборот капитала делает необходимым получение большей прибыли, чтобы достичь удовлетворительных результатов. Более быстрый оборот капитала при­носит те же результаты и при меньшей величине прибыли в расчете на объем про­данной продукции.

Различия в значении показателя рентабельности продаж в рам­ках одной отрасли непосредственно определяются эффективностью управления на конкретном предприятии.

В экономически развитых странах информация о значениях показателей рентабельности продаж для разных отраслей и сфер деятельности обычно ежегодно публикуется торговой палатой, промышленными ассоциациями или правитель­ством. Сопоставление полученных показателей с их допустимой величиной по­зволяет сделать вывод о финансовом состоянии предприятия.

Величина показателя рентабельности продаж находится в непо­средственной зависимости от структуры капитала предприятия. При прочих равных условиях рентабельность продаж и будет тем меньше, чем значительнее величина задолженности (и соответственно плата за заемные средства).

Методика анализа рентабельности продаж показана в табл. 6.

Таблица 6 – Анализ рентабельности продаж

Показатели

Доля в выручке

Изменения

Себестоимость продаж

Валовая прибыль

Коммерческие расходы

Управленческие расходы

Прибыль (убыток) от продаж

Результат от прочих доходов и расходов

Прибыль (убыток) до налогообложения

Налог на прибыль и иные аналогичные платежи

Чистая прибыль (убыток)

Как следует из данных табл. 6 на изменение показателя рен­табельности продаж в отчетном году повлияло увеличение на 1,1 % доли себестоимости проданной продукции, а также доли коммерческих и управленческих расходов, совокупный прирост которых со­ставил 1,4 % (0,6 + 0,8), что делает необходимым изучение причин изменения их составляющих.

Сопоставление соотношений "прибыль (убыток) от продаж/выручка" и "прибыль (убыток) до налогообложения/выручка" показы­вает, что в отчетном периоде сократилась доля прибыли до налого­обложения в выручке на 8,7 %, тогда как доля результата от продаж в выручке сократилась на 2,5 %. Для выяснения причин таких изме­нений необходимо проанализировать динамику статей процентов к получению (уплате), доходов от участия в других организациях, прочих доходов (расходов). Вследствие уменьшения удельного веса платежей в бюджет на 2,6 % совокупное снижение рентабельности продаж составило 6,0 %.

В табл. 6 приведены основные показатели. С учетом специфи­ки конкретного предприятия они должны быть детализированы та­ким образом, чтобы полученные данные раскрывали причины их изменения. Так, нуждаются в подробном рассмотрении статьи рас­ходов. Учитывая значительное влияние прочих расходов, следует оценить причины их возник­новения в отчетном периоде и вероятность появления в будущем. При проведении такого анализа особое внимание необходимо обратить на изменение удельного веса расходов на производство проданной продукции или, что то же самое, на изменение доли ре­зультата от продаж в выручке, поскольку именно эти показатели ха­рактеризуют возможность получения предприятием стабильного до­хода. Динамика данных показателей должна быть объяснена с уче­том таких факторов, как изменение себестоимости единицы продукции, номенклатуры выпускаемых изделий. Следует также иметь в виду, что динамика соотношения расходов и доходов в со­ставе выручки от продаж продукции зависит не только от эффек­тивности использования ресурсов, но и от применяемых на пред­приятии принципов ведения учета. Так, исходя из принятой учет­ной политики предприятие имеет возможность увеличивать или уменьшать размер прибыли за счет выбора того или иного способа оценки активов и порядка их списания, установления срока исполь­зования и т. д.

К вопросам учетной политики, от которых зависит величина финансового результата деятельности предприятия, в первую оче­редь относятся:

Выбор метода начисления амортизации основных средств;

Выбор метода оценки материалов;

Установление срока полезного использования внеоборотных активов;

Выбор порядка отнесения на себестоимость проданной продук­ции отдельных видов расходов (путем непосредственного их списа­ния на себестоимость по мере совершения затрат или с предварите­льным зачислением в резерв предстоящих расходов);

Определение состава затрат, относимых непосредственно на се­бестоимость конкретного вида продукции;

Определение состава косвенных (накладных) расходов и метода их распределения и др.

Поскольку изменение учетной политики по любому из перечис­ленных пунктов окажет влияние на соотношение доходов и расхо­дов, данный принципиальный момент непременно должен учиты­ваться в анализе рентабельности продаж. Анализ структуры показателей по данным формы № 2 носит об­щий характер и может рассматриваться как начальный этап оценки из­менений показателя рентабельности продаж.

На следующем этапе ана­лиза следует выявить влияние изменений в структуре продаж, а также рентабельности отдельных видов продукции на общую рентабельность продаж (исчисленную на основе показателя прибыли от продаж). Анализ проводится в такой последовательности.

    Исчисляют удельный вес каждого вида продукции в общем объеме продаж.

    Рассчитывают значения рентабельности для отдельных видов продукции.

    Определяют влияние рентабельности отдельных изделий на ее средний уровень для всей проданной продукции. Для этого значение рентабельности изделия умножают на долю изделия в общем объеме продаж. При этом рентабельность продаж определяется по формуле

Рентабельность продаж = ∑ рi qi

где рi - рентабельность i - го вида продукции;

qi - доля i- го вида продукции в общем объеме продаж;

n - количество выпускаемых изделий.

Такой расчет может проводить аналитик, которому доступна информация о себе­стоимости единицы выпускаемой продукции.

Умножением разности между фактической и базовой величи­нами рентабельности отдельных видов продукции на их фактиче­ский удельный вес в объеме проданной продукции определяют влияние, связанное с изменением индивидуальной рентабельности выпускаемых видов продукции; произведение базовой рентабель­ностиi – го вида продукции и разности между фактическим и пла­новым удельным весом характеризует влияние структурного фак­тора.

Существует взаимосвязь между показателями рентабельности активов (Ра), оборачиваемостью активов (Оа) и рентабельностью продаж (Рп), которая может быть представлена формулой

Ра = Оа * Рп

Расшифруем формулу:

Пр / Аср = В/ Аср * Пр / В

Иными словами, прибыль предприятия, полученная с каждого рубля, вложенного в активы, зависит от скорости оборачиваемо­сти средств и от доли прибыли в выручке от продаж. Данное соотношение может быть интерпретировано следующим образом.

С од­ной стороны, высокое значение рентабельности продаж еще не означает высокой отдачи от используемого совокупного капитала предприятия. С другой стороны, незначительность чистой прибыли по отношению к выручке от продаж не обязательно свидетельствует о низкой рентабельности вложений в активы предприятия. Опреде­ляющий момент - скорость оборота активов предприятия. Так, если выручка от продаж за период составляет 100 000 руб. и сформированные совокупные активы - также 100 000 руб., то для получения 20 %-ной отдачи от совокупных активов предприятию необходимо обеспечить рентабельность продаж 20 %. Если бы для полу­чения той же выручки ему потребовалась лишь половина активов (50 000 руб.), то, получая лишь 10 % прибыли с рубля продаж, пред­приятие имело бы те же 20 % прибыли на совокупные активы, т. е. чем выше скорость оборота активов, тем меньше сумма прибыли, которая необходима для обеспечений требуемой отдачи активов. В общем случае оборачиваемость активов зависит от объема про­даж и средней величины активов.

Но аналитик, оценивающий финан­совое состояние предприятия, должен подойти к рассмотрению этого показателя в первую очередь с точки зрения рациональности структу­ры имущества. Замедление оборачиваемости может быть связано и с объективными причинами (инфляция, разрыв хозяйственных связей), и с субъективными (неумелое управление запасами товарно-материальных ценностей, неудовлетворительное состояние расчетов с покупателями, отсутствие их надлежащего учета).

Отметим, что из двух рассмотренных показателей, определяю­щих уровень эффективности использования активов, в отношении показателя рентабельности продаж предприятие располагает, как правило, большей свободой маневра для того, чтобы усилить его воздействие на общую рентабельность активов.

Анализируемое предприятие для получения чистой прибы­ли в размере 1 465 000 руб. при величине выручки от продаж 12 453 260 руб. задействовало в отчетном году активы в размере 12 728 350 руб. Следовательно, для отчетного года рентабельность активов составила

Рактивов = 12453260 / 12728350 * 1465000 / 12453260 * 100%= 0,978 * 11,8 = 11,5%

Аналогично для предыдущего года Рактивов = 1,039 * 17,8 = 18,49%

Если бы у анализируемого предприятия рентабельность продаж осталась на уровне предыдущего года, рентабельность активов в условиях их сложившейся оборачиваемости составила бы 17,4 % (0,978 * 17,8). Таким образом, в сравнении с прошлым годом за счет замедления оборачиваемости отдача с каждого рубля, вложенного в активы, снизилась на 1,09 коп. (17,4 - 18,49). Зная, что реаль­но рентабельность оказалась ниже указанной величины на 5,9 % (11,5 - 17,4) и равна 11,5 %, можно сделать вывод о том, что это было связано с уменьшением в отчетном году рентабельности про­даж. Результаты анализа представим в виде табл. 8.

Таблица 8 - Оценка влияния оборачиваемости активов и рентабельности продаж

на эффективность использования активов

Показатели

Прошед­ший год

Отчет­ный год

Рентабельность продаж, %

Оборачиваемость активов, кол-во оборотов

Рентабельность активов (стр. 1 * стр. 2), %

Влияние на изменение рентабельности активов:

а) оборачиваемости активов

б) рентабельности продаж

Как следует из табл. 8, в результате замедления в отчетном году оборачиваемости активов и сокращения рентабельности продаж эф­фективность использования активов снизилась на 6,99 % в сравнении с прошлым годом. Напомним, что данные носят обобщающий харак­тер и формируются по результатам проведенного анализа оборачива­емости активов и рентабельности продаж. Рассмотренные показатели рентабельности характеризуют один подход к оценке эффективности деятельности предприятия: они сви­детельствуют о доходности вложений капитала в конкретное пред­приятие. Но возможен и другой подход, предполагающий оценку эф­фективности произведенных расходов. В рамках данного подхода рассчитываются показатели, характеризующие отношение выручки от продаж к расходам или прибыли (до налогообложения) к расхо­дам.

Для того чтобы предприятие получило прибыль, стоимость по­требленного сырья и материалов, заработная плата, накладные рас­ходы (общепроизводственные, общехозяйственные, коммерческие) должны иметь определенные соотношения с продажными ценами. Отношение выручки к расходам в этом смысле не менее важно для оценки эффективности деятельности, чем показатели рентабельно­сти (доходности вложений), поскольку оно характеризует распреде­ление каждого полученного рубля в целях покрытия издержек на материал, заработную плату, накладные расходы, а также определя­ет остающуюся разницу - источник прибыли. Управленческая служба предприятия должна владеть соответст­вующими методами вычисления соотношений расходов и выручки, при которых доход с капитала будет удовлетворительным. Наиболее просто величина расходов на производство и продажу продукции за соответствующий период может быть получена из отчета о финрезультатах.

Еще один показатель, характеризующий величину расходов, це­лесообразно рассчитывать организациям, использующим для фи­нансирования своей деятельности средства, привлекаемые на заем­ной платной основе. Из полной суммы расходов исключаются рас­ходы, связанные с уплатой процентов за заемный капитал. Тогда разность выручки от продаж и полученной величины расходов будет представлять собой прибыль до уплаты процентов за пользование заемными средствами и налогов. Данный показатель широко испо­льзуется при оценке кредитоспособности предприятия для расчета коэффициента процентного покрытия: Управленческая служба предприятия должна владеть соответст­вующими методами вычисления соотношений расходов и выручки, при которых доход с капитала будет удовлетворительным. Наиболее просто величина расходов на производство и продажу продукции за соответствующий период может быть получена из отчета о финрезультатах. По странам рекомендуемое значение данного показателя варьи­руется, но, как правило, минимально безопасной считается его ве­личина, равная 2-3.

Наконец, крайне важно определить соотношение выручки и се­бестоимости в объеме переменных расходов. Данное соотношение позволяет прогнозировать изменение финансовых результатов в за­висимости от изменения факторов производства и внешней среды (например, цен на сырье и материалы, услуги). Сведения обо всех перечисленных видах расходов должны по­стоянно находиться в распоряжении руководства предприятия.

Два рассмотренных метода оценки эффективности операцион­ной деятельности (с точки зрения доходности вложений капитала и эффективности потребления ресурсов) дополняют друг друга. Эф­фективность управления активами может быть оценена лишь при совокупном анализе названных показателей. При этом важно под­черкнуть, что показатели, характеризующие доходность понесенных расходов, определяют рентабельность продаж, в свою очередь рен­табельность продаж оказывает влияние на рентабельность вложения капитала в активы предприятия.

Сравним два предприятия А и Б, деятельность которых характе­ризуется следующими данными (табл. 9).

Как видим, соотношение доходов и произведенных расходов выше у предприятия А (116,2 и 16,2). Однако из этого еще не следует, что предприятие А лучше управляет своими активами, поскольку до сих пор во внимание не принималась политика формирования запасов (и, сле­довательно, совокупная величина активов). Так, рентабельность активов предприятия А составила 6,6 % (43: 650 * 100), а предприятия Б - 7,2 % (43: 600 * 100). Причиной этого явилась различная оборачиваемость ак­тивов: у предприятия А количество оборотов за период составило 1,88 (1220: 650), тогда как у предприятия Б - 2,08 (1250: 600)

Таблица 9 – Показатели деятельности организаций А и Б

Показатели

Предприя­тие А

Предпри­ятие Б

Расходы на производство и продажу продук­ции (включая коммерческие и управленче­ские расходы)

Результат от продаж

Чистая прибыль

Выручка/расходы (стр. 1: стр. 2), %

Прибыль/расходы (стр. 3: стр. 2

Баланс предприятия А

Баланс предприятия Б

Актив

Актив

Основные средства 250

Основные средства

Производственные запасы 300

Производственные запасы 300

Прочие активы 100

Прочие активы

БАЛАНС 650

Сознательно упростив пример, мы хотели показать необходимость

использования двух групп показателей эффективности деятельности.

Для анализируемого предприятия динамика показателей прибы-­

льности характеризуется следующими данными (табл. 10).

Таблица 10

Динамика показателей прибыльности предприятия

Показатели

Прошедший

Отчетный

Изменения (+. ”)

Себестоимость проданной продукции + коммерческие расходы + управленческие расходы, руб.

Выручка от продаж, руб.

Результат от продаж, руб.

Выручка/расходы

(стр. 2: стр. 1 * 100), %

Прибыль/расходы (стр. 3: стр. 1 * 100), %

Как видно, на каждый рубль произведенных расходов отдача (выручка, прибыль) сократилась на 4,6 коп. В анализируемом пери­оде предприятию не удалось компенсировать рост затрат за счет до­полнительного прироста дохода от продаж продукции, вследствие чего изменилось соотношение показателей выручки, расходов и ре­зультата от продаж.

По результатам анализа рентабельность активов сократилась почти на 7 %. Та­ким образом, доходность произведенных расходов и рентабельность использования капитала, вложенного в активы, изменились в одном направлении - снизились. При этом, как было выяснено ранее, на величине рентабельности активов сказалось как изменение доход­ности продаж (затрат), так и замедление оборачиваемости активов.

Доходность инвестиционной деятельности.Если деятельность пред­приятия ориентирована на перспективу, то ему необходимо разрабо­тать инвестиционную политику, важнейшей характеристикой которой является показатель доходности инвестиционной деятельности.

Информация о средствах, инвестированных в предприятие, мо­жет быть рассчитана по данным баланса как сумма собственного ка­питала и долгосрочных обязательств (или, что то же самое, как раз­ность совокупных пассивов и краткосрочных обязательств).

Показателем, в наиболее общем виде отражающим эффектив­ность использования средств, инвестированных в предприятие, яв­ляется рентабельность инвестиций:

Рентабельность инвестиций = Прибыль до налогообложения / Валюта бал-са – Крат. Об-ва

Данный показатель в практике анализа бухгалтерской отчетно­сти используется в основном для оценки эффективности управле­ния предприятием, его способности обеспечить необходимую отда­чу от вложенного капитала и определения расчетной базы для про­гнозирования.

Показатель рентабельности инвестиций рассматривается как способ оценки мастерства управления инвестициями. При этом считается, что, поскольку руководство предприятия не может вли­ять на величину уплачиваемого налога на прибыль, в целях более обоснованного подхода к расчету показателя в числителе использу­ется величина прибыли до уплаты налога.

Использование показателя рентабельности инвестиций в качестве базы для прогнозирования основано на установлении сложив­шихся соотношений финансового результата и инвестированного капитала. Такие расчеты могут производиться после проведения анализа отчета о прибылях и убытках и выявления стабильной со­ставляющей в составе финансового результата.

Использование отчетных данных позволяет оценить сложившу­юся картину отдачи на инвестированный капитал. Однако при ана­лизе целесообразности инвестиций важно оценить не только сло­жившуюся доходность, которая может и не устраивать инвесторов, но и требуемую доходность, необходимую для компенсации затрат капитала инвесторов в случае их отказа от иных альтернативных возможностей размещения средств с учетом связанного с конкрет­ным вариантом инвестирования уровнем риска.

В процессе разработки методики анализа доходности инвести­ционной деятельности необходимо определить составляющие отда­чи от инвестиций, которые должны быть сопоставлены с величиной инвестированного капитала в целях расчета доходности инвестици­онной деятельности.

В качестве основных составляющих отдачи от инвестирования могут быть выделены прирост прибыли за анализируемый период и прирост капитала.

В зависимости от объекта инвестирования величина прироста прибыли может быть связана с увеличением доходов или снижени­ем расходов вследствие реализации инвестиционного проекта (в случае производственных инвестиций) и с получением процентов по облигациям, дивидендов по акциям, доходов от участия в других организациях (в случае финансовых инвестиций).

Уровень доходности инвестиционной деятельности находит­ся в непосредственной зависимости от возможных изменений рыночной стоимости инвестиционного инструмента (объекта инвестирования). Величина, характеризующая разность между доходом от продажи актива (финансового инструмента) и его первоначальной стоимостью (стоимостью приобретения), может быть определена как прирост капитала. Соответственно, если объект инвестирования будет продан по цене, более низкой, чем стоимость его приобретения, то разность составит капитальный убыток.

Влияние текущего прироста прибыли и прироста капитала на доходность инвестиций иллюстрирует табл. 11

Показатели

Инвестиции

Цена приобретения

Приток денежных средств, полученных: в I квартале

во II квартале

в III квартале

в IV квартале

Общая сумма поступлений (за год)

Цена продажи

Прирост капитала (убыток)

Совокупный эффект

Уровень доходности, %

С точки зрения совокупного экономического эффекта, получен­ного в течение года от инвестиций, вариант А выглядит более пред­почтительным, поскольку уровень доходности по нему на 5 % превы­шает доходность варианта Б. Вместе с тем следует иметь в виду, что составляющие совокупной отдачи могут быть расценены как неравно­значные с точки зрения вероятности их получения. В том случае, если предположить, что получение конечной суммы в результате продажи объекта инвестирования связано с риском (и практика в значительной степени подтверждает это), то с учетом фактора риска инвестиционное решение Б может оказаться более предпочтительным.

При анализе доходности инвестиционной деятельности необхо­димо учитывать, что величина изменения капитала и изменения те­кущего финансового результата от инвестиционной деятельности может иметь и положительные, и отрицательные значения. Слу­чаи уменьшения текущего финансового результата вследствие инве­стиционной деятельности в большей степени характерны для инве­стиций в реальные активы. Типичный пример такой ситуации - завышение на стадии прогнозных расчетов ожидаемых текущих до­ходов от инвестиций или занижение связанных с ними текущих расходов. Результатом подобных просчетов может стать реальное снижение текущего финансового результата вследствие превышения расходов над доходами при реализации инвестиционного проекта.

Период владения активом соответствует периоду, в течение которого предполагается получать доходы от инвестиций.

Согласно данному подходу для определения доходности инве­стиций применяется формула

Рн = (Ппр + Пк) / И

где П - прирост текущего финансового результата;

Пк - прирост капитала;

И - первоначальные инвестиции.

С целью повышения обоснованности результатов анализа до­ходности инвестиционной деятельности и обеспечения сопостави­мости денежных потоков, возникающих в различные периоды вре­мени, формулу целесообразно применять в случаях краткосроч­ных инвестиций (в пределах одного года).

Поскольку показатель доходности владения активом не учитыва­ет изменяющейся во времени стоимости денежных средств и, следо­вательно, может применяться для анализа краткосрочных решений, в качестве альтернативного способа определения оценки доходности инвестиционной деятельности может быть применен показатель, ха­рактеризующий внутренний уровень доходности инвестиций.

Внутренний уровень доходности инвестиций может быть опре­делен как ставка дисконтирования, при которой дисконтированная стоимость доходов от инвестиций в точности соответствует инве­стиционным затратам капитала. Формула для расчета внутреннего уровня доходности имеет общий вид:

∑ R /(1+i) t – I = 0

где R, - превышение доходов над расходами от инвестиций в период t;

I - величина инвестиций (в случае единовременных затрат капитала. Если процесс инвестирования растянут во времени, то для расчета внутреннего уровня доходности величина инвестиций периода t умножается на коэф­фициент дисконтирования соответствующего периода. Более подробно об этом см. в главе 8);

t- конкретный период реализации проекта;

i - ставка дисконтирования.

Решением уравнения относительно ставки i определяется внут­ренний уровень доходности инвестиций.

Если обозначить требуемый инвесторами уровень доходности через g, то инвестиционную деятельность можно охарактеризовать как эффективную при выполнении следующего условия:

i ≥ g

На основании результата определения внутреннего уровня до­ходности инвестиций может быть дана оценка их приемлемости. Если анализируемый показатель соответствует необходимому в кон­кретных условиях уровню доходности g (т. е. i > g ), инвестиции при­знаются целесообразными. Инвестиции, внутренний уровень доход­ности которых ниже требуемого уровня (i

Данное положение является принципиально важным для понима­ния механизма влияния доходности инвестиционной деятельности на показатель рентабельности собственного капитала. Дело в том, что в оценку требуемого уровня доходности совокупного капитала (собст­венников и кредиторов) закладывается возмещение финансовых рас­ходов, связанных с привлечением заемного капитала, и необходимый уровень доходности собственного капитала с риска инвестирования средств. Соответствие внутреннего уровня доходности инвестиций i требуемому уровню до­ходности g означает, что реализация инвестиционных решений обеспе­чивает необходимую рентабельность собственного капитала.

Доходность финансовой деятельности.Финансовая деятельность предприятия связана с привлечением капитала из внешних источ­ников. Ключевыми характеристиками в анализе доходности финан­совой деятельности и ее влияния на рентабельность собственного капитала являются структура финансирования, а также стоимость его отдельных составляющих.

В систему показателей, характеризующих доходность финансо­вой деятельности, целесообразно включить рентабельность совокуп­ных вложений капитала, рентабельность или цену заемного капита­ла, а также коэффициенты, характеризующие структуру капитала.

Кредиторы предприятия так же, как и собственники, рассчиты­вают на получение определенного дохода от предоставления средств предприятию. С позиции кредиторов показатель рентабельности представляет собой отношение полученных ими доходов от предо­ставления средств предприятию к величине предоставленного капи­тала:

Р = Пзк /ЗК х 100,

где Пзк - плата за предоставленные предприятию средства;

ЗК - полученные на заемной основе средства.

Данный показатель с позиции оценки деятельности предприя­тия выступает в виде цены заемного капитала.

Определим рентабельность совокупных вложений капитала (со­вокупного используемого капитала), для чего нам понадобится ин­формация о его величине, расходах, связанных с привлечением за­емных средств, и сумме прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия.

Рк = (Пзк + По) / К,

где Рк - рентабельность вложений капитала;

Пзк - расходы, связанные с привлечением средств на заемной основе;

По - прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия;

К - величина совокупного используемого капитала.

Величина используемого капитала может быть получена как:

    сумма долгосрочных (внеоборотных) активов по остаточ­ной стоимости и оборотных активов, т. е. сумма итогов разделов I и II актива баланса, за исключением статей расчетов с учредителями (по вкладу в уставный капитал), собственных акций, выкупленных у акционеров;

    сумма долгосрочных (внеоборотных) и чистых оборотных ак­тивов. Величину чистых оборотных активов получают путем исклю­чения из суммы итогов раздела II актива баланса (оборотные акти­вы) краткосрочных обязательств.

При этом либо рассчитывают показатель используемого капита­ла по состоянию на конкретную дату (как правило, на конец перио­да), либо определяют его среднюю величину.

При первом способе расчета за базу для определения совокуп­ного капитала принимают величину имущества предприятия, источ­ником формирования которого являются средства, привлекаемые как на долгосрочной, так и краткосрочной основе. Подставив в зна­менатель формулы данную величину, получим показатель рента­бельности активов.

При втором способе исходят из того, что по определению капи­тал - это долгосрочное финансирование. Следовательно, в расчет должны войти лишь собственный и долгосрочный заемный капитал или, что то же самое, активы за вычетом текущих пассивов.

Второй способ обычно применяется для оценки рентабельности долгосрочных средств. Для других целей его применение вряд ли оправданно, поскольку он игнорирует затраты, связанные с привле­чением заемных средств на краткосрочной основе.

Отдельная проблема связана с обоснованием методики расчета числителя формулы в части суммы, рассматриваемой в качестве отдачи от вложения собственного капитала. Существуют разные подходы. Есть предложение включать в расчет рентабельности сово­купного использованного капитала всю величину чистой прибыли, а согласно другим рекомендациям следует привлекать для расчета лишь часть чистой прибыли, а именно сумму уплаченных дивиден­дов и приравненных к ним выплат из чистой прибыли (в качестве цены собственного капитала). Тому, чтобы в числителе формулы фигурировала сумма всей прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия, имеется следующее обоснование.

Доля собственников (акционеров) предприятия состоит как из первоначального вклада в уставный капитал, так и из формирующейся в результате успеш­ной деятельности предприятия чистой прибыли, включая ту ее часть, которая остается в обороте предприятия для определенных целей (в виде фондов и резервов). Если собственники (акционеры) сочли необходимым оставить часть прибыли в обороте предприя­тия, чтобы таким образом удовлетворить его добавочные финансо­вые потребности, то они имеют право претендовать на получение соответствующего дохода. Следовательно, в качестве дохода от пер­воначальных вложений выступает не только сумма выплаченных им денежных средств, но и вся оставшаяся на предприятии прибыль, иначе собственникам не было бы смысла оставлять часть своих до­ходов в обороте. Поэтому полная стоимость капитала, использован­ного на предприятии, должна включать всю совокупную чистую прибыль (за вычетом чрезвычайных расходов).

Взаимосвязь рассмотренных показателей рентабельности собственного капитала, заемных средств и рентабельности совокупных вложений (средневзвешенной цены капитала) находит выражение в соотношении, получившем название эффекта финансового рычага:

Рск = Рк + ЗК / СК (Рк – Рзк)

где Рск - рентабельность собственного капитала;

Рк – рентабельность вложений капитала;

СК - собственный капитал.

Этот показатель определяет границу экономической целесооб­разности привлечения заемных средств. Смысл данного соотноше­ния состоит, в частности, в том, что, пока рентабельность вложений в предприятие выше цены заемных средств, рентабельность собст­венного капитала будет расти тем быстрее, чем выше соотношение заемных и собственных средств. Однако по мере роста доли заем­ных средств чистая прибыль начинает сокращаться (все большая часть прибыли направляется на выплату процентов). В результате рентабельность вложений в предприятие падает, становясь меньше цены заемных средств. Это в свою очередь приводит к падению рентабельности собственного капитала. В качестве иллюстрации приведем табл. 14.

Экономическая целесообразность функционирования предприятия в условиях рыночной экономики определяется получением дохода. Доходность предприятия характеризуется абсолютными и относительными показателями. Абсолютный показатель доходности - это сумма доходов и прибыли. В специальной зарубежной литературе понятие "доходы" определяется следующим образом:

"Доходы - это увеличение экономической выгоды в течение отчетного периода в форме притока средств или увеличения стоимости активов либо сокращения пассивов, что приводит к росту капитала, за исключением тех случаев, когда такой рост обеспечивается за счет взносов акционеров" .

Более краткое понятие это определено в Указе Президента Республики Казахстан, имеющем силу Закона, от 26 декабря 1995 г. №2732 "О бухгалтерском учете", где в статье 13 сказано: "Доходы - это увеличение активов, либо уменьшение обязательств в отчетном периоде". Без осуществления соответствующих расходов, как правило, невозможно получить желаемые доходы. Не получив доходы, в свою очередь, невозможно осуществлять развитие предприятия и успешно решать социальные вопросы .

Доход в обобщенном виде отражает результаты хозяйствования, продуктивность затрат живого и овеществленного труда. Его одни экономисты относят к показателям экономического эффекта, другие - эффективности работы предприятия. Правы первые, так как абсолютная сумма дохода не позволяет судить об отдаче вложенных средств.

Система показателей доходности состоит, прежде всего, из абсолютных показателей финансовых результатов, к которым относятся: доход от реализации продукции (работ, услуг), валовый доход; доход от основной деятельности; доход от неосновной деятельности; доход от обычной деятельности до налогообложения; доход от чрезвычайных ситуациях; чистый доход, являющийся конечным финансовым результатом деятельности предприятия.

Роль прибыли в условиях рынка существенно возросла. Как известно, при планово-директивной экономике его роль была принижена. Получение дохода (прибыли) как целевая функция любого предприятия принижалась. С переходом на рыночную экономику доход (прибыль) стал ее двигательной силой. Именно он определяет решение грех коренных взаимосвязанных проблем: что производить, как производить и для кого производить. Получение дохода стало целью функционирования любого предприятия, поскольку он в условиях рыночной экономики является основным источником его производственного и социального развития. Рост дохода создает финансовую базу для самофинансирования, являющегося обязательным условием успешной хозяйствования, являющегося обязательным условием успешной хозяйственной деятельности предприятия. Этот принцип базируется на полной окупаемости затрат по производству продукции и расширению производственно-технической базы предприятия. Он означает, что каждое предприятие покрывает свои текущие и капитальные затраты за счет собственных источников. При временной недостаточности в средствах потребность в них может обеспечиваться краткосрочными ссудами банка и коммерческими кредитами, если речь идет о текущих затратах, а также долгосрочными банковскими кредитами, используемыми на капитальные вложения.

За счет дохода выполняется также часть обязательств предприятия перед бюджетом, банками и другими предприятиями и организациями. Таким образом, доход становится важнейшим показателем для оценки производственной и финансовой деятельности предприятия. Он характеризует степень его деловой активности и финансовой деятельности предприятия. По доходу определяется уровень отдачи авансированных средств и доходность вложений в активы данного предприятия.

Роль дохода в условиях рыночной экономики определяется функциями, которые он выполняет. В специальной литературе стран СНГ нет единого мнения по вопросу о функции дохода. Ему их приписывают от двух до шести. По нашему мнению, он выполняет лишь три функции:

1) источника доходов госбюджета,

2) источника производственного и социального развития предприятий и объединений,

3) источник повышения благосостояния населения.

Единство функций в их взаимообусловленности делает доход тем элементом хозяйствования, в котором увязываются экономические интересы общества, коллектива предприятия и каждого работника. Отсюда ясна важность проблемы образования и распределения дохода, практическое решение которой обеспечивает необходимую зависимость эффективности деятельности хозяйствующего субъекта от величины полученного и оставляемого в его распоряжении дохода. .

Для того чтобы доход мог эффективно выполнять свои функции, необходимы следующие основные условия:

Цены на продукцию должны с определенной степенью прибли-жения выражать общественно необходимые затраты труда и при этом учи-тывать непрерывное повышение производительности труда и как следствие - снижение себестоимости.

Система калькулирования изделий и определения себестоимости продукции должна быть научно обоснованной с учетом государственных стандартов.

Механизм распределения дохода должен играть активную роль и служить стимулирующим фактором развития производства и повышения его эффективности.

Эффективное использование дохода возможно лишь в системе всех остальных финансовых рычагов (амортизационные отчисления, финансовые санкции, налогооблажение, акцизы, арендная плата, диви-денды, процентные ставки, фонды специального назначения, вклады, паевые взносы, инвестиции, формы расчетов, виды кредитов, курсы валют и ценных бумаг и др.).

5. Следует, однако, отметить, что абсолютная величина дохода относится к показателям экономического эффекта, а не к эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Доход в 500 тыс. тенге может быть доходом разновеликих по масштабам деятельности и размерам вложенного катала предприятий. Соответственно и степень относительной весомости этой суммы будет неодинаковой. Поэтому для более реальной оценки получаемого дохода используются относительные показатели рентабельности, выражающие уровень доходности и характеризующие эффективность деятельности предприятия.

6. В росте показателей доходности предприятия заинтересованы как сам хозяйствующий субъект, так и государство. Поэтому на каждом предприятии необходимо проводить системный анализ абсолютных и относительных показателей доходности.

В задачи анализа показателей доходности входят:

оценка выполнения плана абсолютных показателей доходности;

изучение составных элементов образования чистого дохода;

выявление и количественное измерение влияния факторов, воздействующих на доход;

изучение направлений, пропорций и тенденций распределения дохода;

выявление резервов роста дохода;

исследование различных коэффициентов доходности (рентабельности) и факторов, влияющих на их уровень.

Поскольку в условиях рыночной экономики основной и конечной целью хозяйственной деятельности предприятия является получение дохода, а не убытка, необходимо сосредоточить свое внимание на анализе этого показателя.

Первым абсолютным показателем доходности является доход от реализации продукции (работ, услуг). Он показывается в "Отчете о результатах финансово-хозяйственной деятельности" за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и т.п. налогов и обязательных платежей, а также стоимости возвращенных товаров, скидки с продаж и скидки с цены, предоставленных покупателю.

По данной статье "Отчета о результатах финансово-хозяйственной деятельности" отражается доход от основной деятельности, который может быть получен от реализации товарно-материальных запасов, оказания услуг, а также в виде вознаграждения, процентов, дивидендов, гонораров и ренты, в зависимости от основной деятельности.

Наибольший удельный вес в структуре дохода занимает доход от реализации готовой продукции и товаров, величина которого предопределяется уровнем производства продукции, комплектностью и качеством ее и другими факторами, которые будут рассмотрены ниже. .

Определенное влияние на сумму дохода от реализации продукции оказывают изменения остатков нереализованной изделий на складах и товаров отгруженных, находящихся на ответственном хранении у покупателей. Сокращение товарно-материальных запасов или наоборот, увеличение их влияют в первом случае на рост, во втором - на уменьшение суммы дохода от реализации.

На предприятиях доход (выручка) от реализации продукции должен вытекать из планируемого товарного выпуска и изменений остатков нереализованной части изделий - готовой продукции, товаров, находящихся на ответственном хранении у покупателей. Однако бывают случаи занижения планов дохода от реализации, в частности, за счет завышения переходящих товарно-материальных запасов. Остатки нереализованной продукции образуются по следующим причинам.

Часть готовой продукции закономерно оседает на складе для ее комплектации, упаковки, подготовки к отгрузке, накопления до размеров транспортной партии, выписки расчетных документов. Увеличение здесь остатков готовой Продукции сверх нормативной величины должно быть предметом внимания финансовых служб предприятия: возможно, продукция не находит сбыта из-за разрыва хозяйственных связей или не пользуется спросом по другой причине. Такое явление может иметь место на предприятиях, где выпускают продукцию, имеющую натурально-вещественную форму.

Выполнение работы и оказанные услуги в силу своей специфичной формы как товара не могут принимать вид остатков продукции на складе. То же относится к продукции некоторых отраслей, например, электроэнергетики, транспорта, связи.

Нередко товары находятся на ответственном хранении у покупателя, т.е. продукция отгружена и получена покупателем, но последний на законных основаниях отказался от ее оплаты. Наиболее вероятной причиной отказа может быть несоблюдение поставщиком условий договора поставки.

Переход на метод начисления привел к тому, что доход от реализации продукции определяется по отгруженной ее величине, а не по мере поступления за нее оплаты. Это не говорит о том, что аналитики не должны обращать внимание на поступление денег за отгруженную продукцию.

Вторым абсолютным показателем является валовый доход. Он представляет собой финансовый результат от реализации продукции (работ, услуг) и определяется как разность между доходом от реализации продукции (работ, услуг) и производственной себестоимостью реализованной продукции (работ, услуг) в результате основной деятельности.

Важнейшим фактором, влияющим на валовый доход, является производственная себестоимость, поэтому снижение ее заметно складывается на его величине.

При стабильных экономических условиях хозяйствования основной путь увеличения валового дохода состоит в снижении себестоимости в части материальных затрат. Особенно важно это для предприятий обрабатывающих и перерабатывающих отраслей (машиностроение и металлообработка, металлургическая, нефтехимическая, текстильная, пищевая и др.), на которых удельный вес стоимости сырья в себестоимости продукции очень высок.

Увеличение объема реализации продукции в натуральном выражении при прочих равных условиях ведет к росту дохода. Возрастающие объемы производства продукции, пользующиеся спросом, могут достигаться с помощью капитальных вложений, что требует направления дохода на покупку более производительною оборудования, освоения новых технологий, расширения производства. Этот путь сейчас для многих предприятий затруднен или почти невозможен по причине инфляции, роста цен и недоступности долгосрочного кредитования. Предприятия, располагающие средствами и возможностями для проведения капитальных вложений, реально увеличивают свой доход, если обеспечивают свой доход, а также рентабельность инвестиций выше темпов инфляции.

Доход предприятий растет высокими темпами, главным образом, за счет роста цен. Увеличение цены само по себе не является негативным фактором. Оно вполне обоснованно, если связано с повышением спроса на продукцию, с улучшением технико-экономических параметров и потребительских средств выпускаемой продукции.

Следующим абсолютным показателем доходности является доход от основной деятельности. Он представляет собой сальдированный финансовый результат и определяется как разность между валовым доходом и расходами периода по формуле:

Д° = Д В - Р п (1)

Д° - доход от основной деятельности

Д в валовый доход

Р п расходы периода.

Чем больше величина валового дохода и меньше расходов периода, представляющих собой постоянные затраты, не включаемые в производственную себестоимость реализованной продукции, тем выше доход от основной деятельности. .

К относительным показателям доходности относятся показатели доходности (рентабельности), характеризующие эффективность деятельности предприятия, которая в условиях рыночной экономики определяет его способность к финансовому выживанию, привлечению источников финансирования и их доходное (прибыльное) использование.

Показатели рентабельности являются важными характеристиками факторной среды формирования прибыли предприятий. Поэтому они обязательны при проведении сравнительного анализа и оценке финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

Основные показатели рентабельности можно объединить в следующие группы:

показатели рентабельности капитала (активов),

показатели рентабельности продукции;

показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств.

Первая группа показателей рентабельности формируется как отношение прибыли к различным показателям авансированных средств, из которых наиболее важными являются; все активы предприятия; инвестиционный капитал (собственные средства + долгосрочные обязательства); акционерный (собственный) капитал

Чистая прибыль Чистая прибыль Чистая прибыль

Все активы Инвестиционный капитал Акционерный капитал (2)

Несовпадение уровней и рентабельности по этим показателям характеризует степень использования предприятием финансовых рычагов для повышения доходности: долгосрочных кредитов и других заемных средств.

Данные показатели специфичны Тим, что отвечают интересам все участников бизнеса предприятия. Например, администрацию предприятия интересует отдача (доходность) всех активов (всего капитала); потенциальных инвесторов и кредиторов - отдача на инвестируемый капитал; собственников и учредителей - доходность акции и т.д.

Каждый из перечисленных показателей легко моделируется по факторным зависимостям. Рассмотрим следующую очевидную зависимость:

Чистая прибыль Чистая прибыль Объем продаж

Все активы = Объем продаж * Все активы (3)

Эта модель раскрывает связь между рентабельностью всех активов: рентабельностью реализации и оборачиваемостью активов. Экономически связь, заключается в том, что формула прямо указывает пути повышения рентабельности при низкой рентабельности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота активов.

Рассмотрим еще одну факторную модель рентабельности.

Чистая прибыль Чистая прибыль Объем продаж Сов. капитал

Акц. капитал = Объем продаж * Сов. капитал * Акц. Капитал(4)

Как видим, рентабельность собственного (акционерного) капитала зависит от изменения уровня рентабельности продукции, скорости оборота совокупного капитала и соотношения собственного и заемного капитала. Изучение подобных зависимостей имеет большое значение для оценки влияния различных факторов на показатели рентабельности. Из приведенной зависимости следует, что при прочих равных условиях отдача акционерного капитала повышается при увеличении доли заемных средств в составе совокупного капитала.

Вторая группа показателей формируется на основе расчета уровней и рентабельности по показателям прибыли, отражаемым в отчетности предприятий.

Например,

Данные показатели характеризуют доходность продукции базисного (К 0) и отчетного (К 1) периодов.

Например, рентабельность продукции по доходу от реализации:

К 0 = P 0/ N 0 ; (6)

K 1 = P 1/ N 1 ; (7) Или

К 0 = (N 0 -S 0) / N 0 ; (8)

K 1 = (N 1 -S 1) / N 1 ; (9)

K = K 1 -K 0 , (10)

где - P 1 ,P 0 - доход от реализации отчетного и базисного периодов;

N 1 , N 0 - реализация продукции (работ, услуг) отчетного и базисного периодов;

S 1 , S 0 - себестоимость продукции (работ, услуг) отчетного и базисного периодов;

K - изменение рентабельности в отчетном периоде по сравнению с базисным периодом.

Влияние фактора изменения объема реализации определяется расчетом (по методу цепных подстановок)

Соответственно влияние изменения себестоимости составит

Сумма факторных отклонений дает общее изменение рентабельности в отчетном периоде по сравнению с базисным периодом:

K = ?K n - ?K s (13)

Третья группам показателей рентабельности формируется аналогично первой и второй группам, однако вместо прибыли в расчет принимается чис-тый приток денежных средств. ЧПДС - чистый приток денежных средств

ЧПДС ЧПДС ЧПДС

Объем продаж Совокупный капитал Собственный капитал (14)

Данные показатели дают представление о степени возможности предприятия расплатиться с кредиторами, заемщиками и акционерами денежными средствами в связи с использованием имеющего места денежного притока. Концепция рентабельности исчисляемой на основе притока денежных средств, широко применяется в странах с развитой рыночной экономикой . Она приоритетна, потому, что операции с денежными потоками, обеспечивающие платежеспособность, является существенным признаком состояния предприятия. .